Le taux d'intérêt américain a changé de direction: comment nous le ressentirons dans nos portefeuilles en Israël

הבנק הפדרלי בארהב העלה אתמול את הריבית בפעם הראשונה מאז 2023 בהחלטה פה אחד ולמרות לחץ מהנשיא טראמפ להורידה, צעד שלפי כלכלן בכיר ילחיץ את השקל ויקשה על בנק ישראל להמשיך בהורדות ריבית.

הבנק הפדרלי בארהב העלה אתמול (רביעי) את הריבית שלו בפעם הראשונה מאז 2023, אחרי תקופה ממושכת שבה הריבית ירדה. ההחלטה התקבלה פה אחד, ולמרות שהייתה צפויה יחסית היא לא הייתה מובנת מאליה, ונפלה למרות לחץ מפורש מצד הנשיא טראמפ להוריד את הריבית עוד יותר. לפי רונן מנחם, הכלכלן הראשי של בנק מזרחי-טפחות, כשהריבית בדולר עולה בעת שהריבית בשקל יורדת, הפער ביניהן גדל וההפרש הזה יוצר לחץ להחלשת השקל, מכיוון שחוסכים ומשקיעים נוטים להעביר יותר כסף לנכסים דולריים. השקל נשחק באטרקטיביות שלו גם מול הדולר וגם מול האירו.

שקל חלש יותר אומר יבוא יקר יותר, ולדברי מנחם חלק ניכר ממה שישראלים קונים, כולל נתח לא קטן ממוצרי המזון, מגיע מחול, כך שירידה בערך השקל מתורגמת למחיר גבוה יותר על המדף. לדבריו המצב מסייע ליצואנים התעשייניים אך פוגע ביבואנים, שנוטים לגלגל את עליית העלויות לצרכנים. באשר לבנק ישראל, מנחם אמר שההתפתחות לא בהכרח תמנע ממנו להוריד את הריבית בעתיד, אך היא עשויה להאט את הקצב, ואמר: "אני חושב שזה יכול להשפיע על קצב ההורדה, או אפילו לעכב אותה לכמה חודשים".

בנק ישראל הוריד את הריבית ארבע פעמים מתחילת השנה, ובחודשים האחרונים בקצב מהיר של שלוש הורדות רצופות, אך לפי מנחם ככל שהשקל נחלש גדל החשש מאינפלציה מיובאת ומרחב התמרון של בנק ישראל מצטמצם. מועד ההחלטה הבאה של בנק ישראל נקבע ל-21 באוקטובר, שבוע לפני הבחירות לכנסת, ולצידו תפורסם תחזית כלכלית מעודכנת, ולדברי מנחם בנק ישראל עשוי להימנע מהורדת ריבית סמוך למועד הבחירות, מה שדוחף את האפשרות להורדה נוספת לתחילת 2027.

לדברי מנחם, תחזית הפד לריבית בסוף 2027 עודכנה מ-3.75% ביוני ל-4.25% כעת, מה שמרחיב את הפער בין הריביות ומקשה על בנק ישראל להוריד ריבית. הוא הוסיף שהוא לא רואה כתרחיש סביר העלאת ריבית מקומית בזמן הקרוב, מכיוון שהיא עלולה לחזק יותר מדי את השקל ולדחוף את בנק ישראל לרכוש דולרים כפי שעשה בעבר, וגם כי קשה להצדיקה כשהאינפלציה השנתית עומדת על 1.5% בלבד. לדבריו, חוסכים המחזיקים נכסים דולריים נהנים כרגע מתשואה גבוהה יותר בשל פער הריביות, אך אם השקל יתחזק היתרון עשוי להתהפך.

לפי הפד, האינפלציה בארהב עדיין גבוהה מדי, בין השאר בשל התייקרות האנרגיה בעקבות המלחמה באיראן והתעריפים שהטיל טראמפ על יבוא לארהב. יור הפד קווין וורש אמר במסיבת עיתונאים שהאינפלציה הייתה גבוהה מדי למשך זמן רב מדי, ושהוועדה המוניטרית רצתה לוודא שהיא בדרך חזרה ליעד של 2%. בפד חוששים שאם המחירים הגבוהים יימשכו הציבור האמריקני עלול להתרגל אליהם ולצפות להם גם בעתיד, כפי שקרה בתקופת הקורונה, אז חשב הפד שעליית המחירים זמנית אך היא נמשכה והחריפה עד שהחלו להעלות את הריבית, מה שהוביל לגל עליות ריבית בעולם, כולל בישראל.